Queda no preço dos grãos dita resultados de agroindústrias

A queda dos preços dos grãos, reflexo da oferta global elevada, apertou o desempenho operacional e financeiro das companhias agrícolas no terceiro trimestre de 2024, mas ajudou a reduzir os custos e a melhorar as margens dos frigoríficos.

Com isso, num cenário de alta de juros que pressionaram os custos das companhias brasileiras de forma generalizada, os frigoríficos reduziram a alavancagem, enquanto aquelas empresas afetadas pelos preços das commodities viram sua relação entre dívida e lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) piorar.

Levantamento do Valor Data com 26 empresas do agronegócio — a maioria com ações na B3 — mostrou que 15 delas tiveram aumento na alavancagem e dez registraram recuo. A Heringer, de fertilizantes, não teve a alavancagem calculada porque o EBITDA em 12 meses até o fim de cada trimestre foi negativo.

Todas as companhias de grãos tiveram piora na alavancagem, com destaque para a BrasilAgro, que teve aumento de 1,01 ponto percentual no índice.

A empresa com a alavancagem mais elevada foi a FS, de etanol de milho, cujo indicador avançou 1,83 ponto, para 4,91 vezes. O resultado é fruto de um Ebitda em 12 meses que ainda reflete os resultados ruins do ano passado. No entanto, a queda dos grãos já ajudou o Ebitda da FS no último trimestre, que saltou sete vezes, para R$ 169,4 milhões.

“Estamos em um ambiente de ampla oferta que está levando a preços mais baixos dos grãos e deixando a rentabilidade desafiadora [para produtores de grãos]. Esse é o pano de fundo do terceiro trimestre”, disse Guilherme Pedroni Palhares, analista sênior do banco Santander, ao Valor.

Uma empresa de grãos que teve ajuste nas margens foi a SLC, particularmente pelo aperto em milho e caroço de algodão, agravado pela queda de produtividade. Além de encerrar o trimestre com recuo de 99% no lucro, sua alavancagem cresceu 0,66 ponto, para 2 vezes.

A BrasilAgro, por sua vez, só teve lucro por causa de venda de terras. Do contrário, teria tido prejuízo de R$ 10,5 milhões. Ainda assim, sua alavancagem cresceu em 1 ponto, para 1,29 vez, com o aumento do endividamento e dos juros.

Outro segmento que sentiu o efeito do baixo preço dos grãos e do atraso nas chuvas foi o de insumos. Essa conjuntura fez o produtor atrasar compras de sementes, fertilizantes e defensivos, afetando a receita e o Ebitda de Heringer e Boa Safra Sementes e o Ebitda da Vittia. No caso da Vittia, a queda nas vendas de biológicos teve maior impacto nas margens.

Não foi possível avaliar o impacto no Agrogalaxy, que está em recuperação judicial, porque a divulgação do balanço foi adiada para 19 de dezembro.

Para Gabriel Barra, analista do Citi, o resultado melhor dessas empresas no terceiro trimestre pode “escorregar” para o quarto trimestre, já que as chuvas voltaram, estimulando o plantio da soja da nova safra. “O próprio risco de atraso do milho foi diminuindo”, ressaltou.

Por outro lado, o trimestre voltou a mostrar que as empresas expostas à queda nos custos dos grãos se saíram muito melhor que as demais, segundo Palhares. “Isso vale para os frigoríficos e produtoras de biodiesel, por exemplo, como a 3tentos”, acrescentou.

A JBS foi a que conseguiu reduzir sua alavancagem de forma mais intensa. O indicador, em reais, caiu para 2,24 vezes, menos da metade das 4,84 vezes registradas um ano antes. Essa melhora refletiu, sobretudo, o aumento do resultado operacional. O Ebitda da JBS mais que dobrou, com salto de 120,7%, para R$ 11,94 bilhões.

O Bank of America avalia que a companhia foi o grande destaque do setor de proteína animal em função da plataforma diversificada de produtos, diz relatório dos analistas Isabella Simonato, Julia Zaniolo e Fernando Oliveira.

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